中国期货市场经过30年发展，截至目前已上市70个品种，成交规模已连续11年位居全球第一。上海期货交易所，2018年成交12亿手，成交金额达到94万亿元，交易规模居全国第一，成交量居全球商品衍生品交易所场内交易首位。
“航运风险的应对之策”主要有三个方面。第一，航运市场经营特征为什么要用避险工具。第二，境外航运衍生品市场现状。第三，集装箱运价指数期货，了解集装箱运价指数期货是什么，上海期货交易所打算怎么做。
航运市场经营特征
航运市场具有三个典型特征——重资产、低回报和高风险。重资产，意味着航运资本投入很大，以集运市场为例，在船舶大型化趋势下，虽然集装箱单箱建造成本已经大幅下降，但单船造价仍超过10亿元。重资产也意味着固定成本较高，固定资产每年折旧率也不小。企业前期经营需要大量固定资产投入，说明行业进入门槛较高。进入门槛高，意味着退出成本同样很高，在运价低迷时期，运力调整成本也相当高。
低回报，航运市场资本的回报率普遍较低，平均约2%，很难跑赢融资成本（目前融资成本在5%以上，甚至8%、9%）。低回报意味着企业经营稍有不慎，就可能陷入亏损，所以低回报是造成航运企业经营风险的原因之二。
重资产、低回报，再加上运价高波动率，共同导致航运经营高风险。过去10年上海出口集装箱运价指数平均年化波动率已经超过40%。2018年，上海出口集装箱运价指数中，上海到欧洲航线的运价波动率更是超过100%，显著高于一般大宗商品。运价波动大，波动频繁，意味着企业利润波动也大，如果不能有效控制运价波动，就会影响到企业经营稳定性。
总体来看，由于航运业自身的重资产、低回报、高风险特征，亟需避险工具。可以创造衍生品工具找到解决路径。上海期货交易所现在18个品种都能通过衍生品工具解决风险问题，相信航运业也不例外。在航运市场，传统的规避价格波动风险的主要方式就是签订长期协议，随着航运市场发展，航运相关衍生品也必将应运而生。
境外航运衍生品市场
从境外航运衍生品市场发展来看，大致可以形成两个：一是场外市场；二是场内市场。场外市场以远期运价协议为主。但是2008年国际金融危机爆发以后，主要国家开始加强对场外衍生品市场监管，场外远期运价协议也须集中清算。所以说，场内衍生品市场优势较明显，有规范、高效、低成本的特征。
从境外的航运市场标的成交情况来看，目前境外上市的航运衍生品的交易所，主要是新加坡、纳斯达克、欧洲能源交易所、芝加哥商品交易所和洲际交易所。从产品类型来看，主要是掉期、期权、期货三种。需要指出的是，境外航运衍生品，主要集中在干散货船和油轮，目前还没有集装箱运价衍生品。另外，境外航运衍生品，都是以指数类的衍生品为主，标的类指数以波罗的海指数为主。
1月，上海航运交易所与上海期货交易所“联姻”，共同开发集装箱运价指数期货。双方在战略合作协议框架下，砥砺前行，加快开发进展。目前集装箱运价指数期货立项已经得到中国证监会批准。
集装箱运价指数期货
关于集装箱运价指数期货的总体方案，可以总结为四句话——服务类指数、现金交割、国际平台和人民币计价，其中服务类指数和现金交割较为新颖。目前，商品期货都是实物交割，因此现金交割是一个挑战。之所以考虑现金交割，主是为了避免舱位实物交割的困难。
服务类指数，计划首推上海到欧洲航线集装箱运价指数期货，填补中国境内航运衍生品市场空白，同时中国期货市场首次将产品拓展到服务领域。集装箱运价指数期货，也是首个采集型的指数期货。
国际平台，主要是面向国际投资者开放，吸引境外投资者参与。因为集运市场具有天然的国际化特征，所以集装箱运价指数期货国际化，有利于境外班轮公司、承运人和货代、货主等直接参与交易。2018年3月26日，原油期货上市积累了相关经验，现在原油期货品种有100多位境外投资者，影响力较大。
人民币计价，是否方便可以用用再说，但美元可以冲抵保证金，对于人民币计价，原油期货也已经实践了。
展望未来，集装箱运价指数期货推出以后，会增加大量的集运潜在投资者——中介机构、大量的期货公司、银行、实体企业、基金、个人投资者等都是潜在的投资者，因为期货就是一个开放的市场，具有金融基础设施要素市场的集聚能力。投资者可以在集运领域中找到投资渠道，如实体企业，可以用协议定价，可以套期保值；自营机构基金、个人投资者可以进行对冲、资产配置；基金公司、期货公司可以做通道业主，境外机构可以借助于开放的通道进来。也就是说，中国的资本市场大门打得越开，境外投资者参与度越高，中国金融的安全性也就越高。
总的来说，上海期货交易所承接了国家服务实体经济、服务国家战略的要求，经过20年的发展，截至目前有18个商品期货品种、2个期权品种。应该说，期货的每个品种都代表一个行业，很复杂；每上一个品种，都在服务一个行业。上海期货交易所有信心，集装箱运价指数期货离扬帆启航也不太远了，必将发挥好服务航运产业的作用。
来源：《航运交易公报》2019年第46期
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